核心解讀

金融數字化浪潮疊加信創戰略，銀行IT投入增速超越預期

從政策層面來看，金融數字化轉型是銀行IT發展的主旋律，公司作為擁有較全業務體系、深厚技術積累的金融IT行業龍頭，將率先受益，成為銀行各業務系統升級改造、中臺業務快速開發落地的首選合作伙伴。此外，第三批信創試點開啟，試點單位總計有望超過350家，30%的國產化率目標將帶來可觀的業務增量。從下游銀行業IT投入來看，根據賽迪測算，2020年隨著金融科技加速滲透，業務需求和行業競爭倒逼軟件創新，銀行IT投入規模出現43.6%的超預期高速增長，達到1906億元。目前我國銀行頭部企業IT投入規模與占比約為國際大行的40%-50%，未來公司金融業務營收作為銀行IT投入規模的子集，有進一步開拓市場的潛力。

國內銀行IT行業龍頭，核心系統等多個賽道占據領導地位

公司深耕銀行IT領域三十余年，積累了包括中國人民銀行、三大政策性銀行、六大國有商業銀行在內的1200余家政府部門及機構客戶。根據IDC數據，公司占中國銀行業IT解決方案2020年市場份額的 4.3%，在核心系統這一最為廣闊的細分賽道穩居市場份額第一。為適應接口升級、技術標準迭代、分布式架構轉型，銀行核心系統升級步伐將顯著加快。但從升級進度來看，國內4044家銀行中，近五年僅不超過100 家進行了新一代核心系統改造（億歐智庫統計），市場空間仍十分廣闊，未來下游需求有望得到持續釋放。IDC預測，2025年國內核心業務系統解決方案市場規模將由2020年的93億元增長至263億元，CAGR達23.1%。

先手布局數字人民幣業務，深度開展場景金融建設

公司早在2018年就參與了整個DECP開發工作，這一先發優勢賦予公司對發行機制、安全控制流程的深度理解，以便提供更精確、更完整的解決方案。目前，公司已能夠提供完整的軟錢包和硬錢包管理系統解決方案，并完成了與央行、2.0銀行中的5家的對接工作。據測算，數字人民幣有望催生接近24.8億元的銀行IT市場空間，公司目前正著手發力2.5層級銀行客戶的DCEP軟件開發及服務，有望打開廣闊的增量市場。公司憑借在金融、稅務、農業領域的深厚積累，積極開發各類數據平臺，相關案例覆蓋31個省及兩千余個區縣，推動數字化、金融、征信和產業鏈的結合，深度契合“三農”建設的政策方向。

投資建議

一方面金融數字化政策加碼，銀行IT開發需求旺盛，逐步走向自主可控、高效經濟的國產分布式架構；另一方面公司立足穩健的存量業務并率先布局DCEP，有望借助先行優勢完成業務放量。我們預計神州信息 2022-2024年分別實現收入126.1/140.4/156.6億元，同比增長 11.0%/11.4%/11.5%；實現歸母凈利潤4.2/4.7/5.3億元，同比增長 11.6%/12.0%/13.2%，首次覆蓋，給予“買入”評級。